阿里巴巴并购雅虎中国案例分析
背景：
2005年8月11日雅虎品牌授权阿里巴巴。阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，包括雅虎中国门户网站、搜索技术、通讯与广告业务以及3721网络实名服务，获得雅虎品牌在中国的无限期独家使用权，并获得雅虎10亿美元投资，组成战略联盟关系，雅虎成为阿里巴巴的股东。对价及支付：
根据雅虎公司公布的8－K修改文件可以推出，重组后阿里巴巴的股票价值确定在6．497美元，由此可以推出，雅虎公司原计划以2．5亿现金、淘宝网的股份及雅虎中国的全部权益置换阿里巴巴201617750股价值13．1亿美元，雅虎中国价值为7亿美元；通过赠股协议，阿里巴巴原股东持有重组后阿里巴巴股份452495888股，价值25．5亿美元，即阿里巴巴重组前的价值定价在25．5亿美元。根据雅虎公司8－K修改文件的约定，阿里巴巴第一阶段重组总股权数为626410435股，雅虎公司持有201617750股，阿里巴巴原股东持有424792685股。
按雅虎公司原8－K文件约定收购全部完成后，雅虎公司和软银对阿里巴巴绝对控股按原8－K文件的约定，雅虎公司收购阿里巴巴股票201617750股，之后在二级股票市场，收购阿里巴巴股东持有的3．9亿美元的股票，按阿里巴巴股东等比例出售股票计算，按原8－K文件执行后，雅虎公司持有重组后40％的股份，因此，如果按原8－K文件执行，重组全部完成后，雅虎公司和软银合计占有阿里巴巴56．2％的股份，但若仅完成第一阶段收购计划，按原8－K文件约定，雅虎公司占阿里巴巴30．82％的股份，软银占阿里巴巴18．68％的股份，雅虎公司和软银按原8－K文件约定完成第一阶段收购后，合计占阿里巴巴49．5％的股份，并未实现绝对控股。理论分析：
市场势力理论认为：并购可以增强企业对市场的控制，减少竞争对手，增加企业长期获利的机会。通过并购，企业不仅可以保持原有的势力范围，而且可以通过跨地区、跨国界的并购以开拓新的市场。通过横向并购提高行业集中程度，扩大市场份额，改善竞争结构，减少竞争对手。以增强市场势力为目标的并购活动，可能会导致企业间的共谋和对市场的垄断，从而获取垄断利润。市场势力理论将并购活动的主要动因归于企业借助并购可以减少竞争对手，从而增强对企业经营环境的控制，以提高市场占有率，并保持长期获利的机会。
阿里巴巴并购雅虎中国可以看作是以这样的目的来进行的并购运作。
1、阿里巴巴
阿里巴巴未来发展的目标就是搭建一个包括电子商务、门户、搜索、即时通讯、电子邮件、网络实名等在内的互联网矩阵，几乎囊括了目前互联网领域内所有的当红业务。收购雅虎中国后，阿里巴巴的业务范围将拓展到除了无线、游戏外的所有互联网领域。阿里巴巴网站与淘宝随着时间的推移变得越来越庞大，并且社区化。这么一个庞大的系统，数以亿计的网页。毫无疑问必然要非常依赖于搜索引擎的工作才有可能让客户在网站上完成日常的工作。因此他需要让自己的搜索引擎更快更好！当然基于当前自己的科研实力是很难满足需求的。因此雅虎的搜索引擎是他的必取之物。同时，阿里巴巴通过收购雅虎中国可以以综合性的互联网集团形态出现，走一条有核心技术的另类寡头之路。这样可以得到一个有一定成长性的搜索引擎还有相关的技术以期先发制人，通过搜索大战，直捣百度的心脏。阿里巴巴站在集团战略发展角度，想构建一个综合性的网络大国，使其在国内网络市场上处于领先地位。
从雅虎控股阿里巴巴40%股份来看，无疑阿里巴巴与雅虎成了一家人，在国际上享誉盛名的雅虎和阿里巴巴无疑形成了坚强的同盟军。这样面对未来本土中国电子商务企业进入国际市场提供了足够高的壁垒。显然，中国的本土市场开发到一定程度以后，中国的电子商务公司走向国际化，进入国际市场是必然要发生的事情。阿里巴巴与雅虎的结盟无疑将沉重打击中国电子商务公司进入国际市场的信心。在国际市场上阿里巴巴与未来其他的电子商务公司竞争自然就添加了一个大大的砝码。又是一个先发制人！
2、雅虎中国
雅虎中国当时已经进入了一个很严重的瓶颈期，在本地化的道路上步履艰难，因此作为投资一方的软银公司本着投资回报最大化的考虑，自然希望能够将其优化整合。从雅虎的角度出发，把自己处理不了的中国业务盘出去，正好有利于集中精力在其他市场竞争。杨致远透露，当初想跟阿里巴巴合作主要有三个原因。“第一，我们坚持相信能够在中国市场上成功，但是我们需要一个好的伙伴；第二是团队，马云虽和阿里巴巴的团队真的是很有能力，而且他们有梦想希望能够在中国市场上做一番事业；第三看好电子商务，不管是中国或者欧洲、美国，电子商务总归是在经济上最有影响的互联网的一个业务。”
并购难点：
1、整合雅虎、阿里巴巴、淘宝、支付宝等品牌问题；
2、合并后业务和资源范围迅速放大，企业文化和渠道存在差异，如雅虎是分销，阿里巴巴是直销，企业资源如何整合。
3、企业内部文化、人力资源、生产经营、管理系统与组织机制等方面的整合。
阿里巴巴不仅有计划周详的业务战略目标，对企业文化整合的重视更是前所未有，阿里巴巴在整合之前对双方企业文化已经有了明晰的分析评估。在文化差异上，阿里巴巴更加注重战略，而雅虎更加注重战术。阿里巴巴的文化具有鲜明特色，更加热情、透明、简单，并且在实践中不遗余力地落实自己的价值观。由于雅虎目前很多员工来自3721的旧部，此前雅虎还没有对这些员工进行完全的整合，因此文化上复杂性和不稳定性更大。但他们之间也有很多相似的地方：现在雅虎的员工以3721留下来的人为主。他们在本质上具有创业精神，这点和阿里巴巴相似。因此新阿里巴巴企业文化定位于以阿里巴巴的企业文化为主导，突出双方共有的创业精神。阿里巴巴CEO马云亲自导演设计的“相亲相爱一家人”大联欢让雅虎中国的员工亲身体会到了阿里巴巴文化的魅力。这场巨大的“秀”无疑既消除了外界的疑虑，又让阿里巴巴与雅虎的员工迅速产生激荡，从而相互了解，降低整合风险。思考：
并购后，阿里巴巴的业务拓展到了门户网站和搜索领域，实现了相关业务多元化发展。
如图所示，年第四季度雅虎所占中国搜索引擎的市场份额为30.2%，与百度相当；2005年第一季度又增至32.2%。由此，阿里巴巴顺利地摄入搜索引擎领域，也成为了全球第一家大型集门户网站、搜索业务和电子商务为一体的互联网企业。
并购后，雅虎中国的业务拓展到了前景可观的B2B领域，同时也顺应了B2B和C2C相融合这一电子商务领域发展的新趋势，雅虎的“一拍”业务将同阿里巴巴的B2B和C2C业务相融合占领更大的市场。
但是，并购后阿里巴巴并非无后忧。
首先，阿里巴巴换出股份比例过大，雅虎所持有的比例让人担忧。其次，整合风险也不容小视。尽管马云在并购以前做了充足的并购后整合准备工作，但是阿里巴巴和雅虎中国是两个独立的品牌，有着各自的品牌形象。如何准确区分品牌的不同定位，成了并购后面临正和风险的症结所在。
尽管存在种种风险，但是从并购后阿里巴巴和雅虎中国的发展来看，并购应该算是成功的。2010年第三季度，淘宝注册用户超过4.7亿，日成交额达20亿，牢牢占据第三方支付的半壁江山。过去几年，雅虎在科技界和互联网界的地位一路下滑。截至2010年第三季度雅虎的市场份额从2009年的13%下滑到11%。尤其值得注意的是，雅虎现在的股价很大程度上并非完全由美国本土业绩支撑。
阿里巴巴案例分析
一、试分析阿里巴巴的主要功能有哪些？阿里巴巴是什么类型的商务网站？ 答: 阿里巴巴是全球著名的企业间（B2B）电子商务服务公司，管理运营着全球领先的网上贸易市场和商人社区——阿里巴巴网站。
功能：作为商业交易平台、作为商业资讯平台、作为商业信用平台、提供支付平台为企业产品树立品牌、提供各种增值服务。
1、为企业进行搜索优化，生意参谋等智能的电子商务服务；
2、基于阿里巴巴网上大市场，提供建站、优先展示、独享买家信息等基础型网络贸易服务；
3、为企业建立诚信档案、提供信用查询及诚信保障等服务；
4、为企业提供采购、物流、贷款等尊享服务。
二、阿里巴巴是如何实现网上交易的？与传统交易方式相比有哪些差异？
答：阿里巴巴融网站设计技术，搜索引擎技术，数据库技术，网络通信技术于一体。阿里巴巴是通过财富通实现网上交易的。
传统交易无法保证钱货两清的安全性。或者是钱先到，或者是货被吞。但阿里巴巴有个叫“财富通”的中转站，钱打出后，先存在这个地方，没有任何一个人可以领走，阿里巴巴代管。购买方得到货，满意后点付款按钮，钱就到了卖方手中，交易成功了。
三、阿里巴巴商务网站采用的战略？
答：阿里巴巴集团旗下拥有以下业务：阿里巴巴网络-中国站、国际站、日文站、淘宝站、支付宝、中国雅虎、雅虎口碑网、阿里软件、阿里妈妈等阿里巴巴是全球b2b电子商务的著名品牌，是目前全球最大的商务交流社区和网上交易市场。阿里巴巴的营运模式是遵循一个循序渐进的过程。
（一）站点推广
网站实际上是另一种媒体，广告收入对大多数网站都很重要。在阿里巴巴今天的收入中，站点推广的收入占了一半还多。
（二）诚信通
在线贸易一方面体现了采购行为更充分的竞争性，另一方面企业对网络信息本身充满了质疑。“诚信通”作为一项服务不难理解。可以在“诚信通”上出示第三方对其的评估，企业在阿里巴巴的交易记录也有据可循。
（三）贸易通
很多IT评论人都忽略了阿里巴巴这一项服务，实际上它对阿里巴巴未来的潜在影响最大，绝对不能看成电子邮件的豪华版。这里有一个观念上的不同，产品重要的是需求，而不是技术表述。“贸易通”则解决了这所有的问题。而且操作中存在很强的可行性，可以通过短消息捆绑按次计费。
四、阿里巴巴的运营模式，经营模式，盈利模式？
答：1．专做信息流，汇聚大量市场需求信息。
2．阿里巴巴采用本土化的网站建设方针，针对不同国家，采用当地的语言，简易可读，这种便利性和亲和力将各国市场有机的融为一体。
3．在起步阶段，网站放低会员准入门槛，以免费会员制吸引企业登陆注册用户。从而
汇聚商流，活跃市场，会员在浏览信息的同时也带来了源源不断的信息流和无限商机。
4．阿里巴巴通过增值服务为会员提供了优越的市场服务。
5．适度但比较成功的市场运作。
6．阿里巴巴网站注重搜索引擎的友好性，有大量的页面被搜索引擎所收录，提高了其被用户找到的概率。
7．阿里巴巴拥有一个年轻而富有创造性的团队，这是其取得成功的一个最基本的因素。
8．阿里巴巴通过收购雅虎中国来推出自己的电子商务搜索，创建全球第一个有影响力和创收力的专业化搜索引擎。
五、阿里巴巴成功的关键是什么？有什么不足需要改进？
答：阿里巴巴成功的关键在于：首先，阿里巴巴应该庆幸其身处一个飞速发展的中国，其身处一个全球化进程中的中国。阿里巴巴成长的几年正是中国经济快速发展尤其是民营经济快速发展的几年，而迅速壮大的中小企业成了阿里巴巴B2B业务发展的基石。且中国经济还将持续快速发展，在刚刚结束的十七大的报告中明确提出到2020年人均GDP比2000年翻两番的目标，这意味着期间中国GDP年平均增速将在8%左右，这将是阿里巴巴继续发展的支撑。同时加入WTO加速了中国的全球化进程，中国制造汹涌着占领了世界，而出口平台则是阿里巴巴B2B业务的主要收入来源，据阿里巴巴招股说明书的数据，来自国际网站的收入占其全部收入的七成以上。虽然中国产品会遇到人民币升值、贸易壁垒等因素的，但在可以预期的时间内，中国的产品出口还会保持一个较快的增长势头。因此，阿里巴巴B2B所处的宏观环境不会出现大的变动，仍将有较好的业务预期。B2B的成功是阿里巴巴成功的基础，也为阿里巴巴其他业务的发展提供了一个很好的平台。
其次，阿里巴巴应该感谢风险投资。阿里巴巴同样依靠风险投资才挺过互联网的冬天并发展壮大起来，这其中软银扮演了很重要的的角色，软银的风险投资占了阿里巴巴融资额的大部分，而且拥有了充裕的资金做后盾，阿里巴巴才可能实施其宏伟的电子商务帝国的布局，例如淘宝网的投资主要依靠软银的风险投资。此外，通过软银的牵线，阿里巴巴和雅虎结盟，并实施了一系列的资产交换和重组，虽然目前来看中国雅虎（即以前的雅虎中国）难说成功，但是雅虎的资金投入以及国际名声无疑是阿里巴巴所需要的，同时雅虎也是阿里巴巴理想的电子商务帝国中不可或缺的一部分。
最后，阿里巴巴的成功在于有个优秀的团队，优秀的领导人。马云对内是一个非常务实的人，他会把公司的目标精确分解到每一天、每一周。马云在管理上也很独到，无论是阿里巴巴员工考核中业绩外的如企业文化等其他因素占到60%的比例还是阿里巴巴内部员工较高的轮岗行为，以及马云在阿里巴巴中较低的持股比例使得马云和阿里巴巴在互联网公司中显得很另类。更让人敬佩的马云的战略眼光，著名互联网观察家方兴东博士认为马云是业内少有的可以跳出互联网看问题的人，而《电子商务世界》名誉主编赵廷超博士则认为阿里巴巴在B2B业务外的战略布局是其他中国互联网公司所缺少的。马云在把阿里巴巴带上一个成功的平台后逐渐淡出了具体业务方面的工作，而是将分拆后的子公司委托给专业经理人，马云表现出了一个大企业家的大气，阿里巴巴更接近一个国际大公司而非一个家族企业。
阿里巴巴不足：
第一，在中国发展E-Marketplace要以信息中介为基础，以丰富实用的专业信息构筑市场平台。由于电子商务在中国是刚刚起步，许多企业对电子商务的初步认识是在网上基于信息查询。
第二，将网上结算和物流配送等功能模块列入未来扩展规划，不作为当前平台任务。第三，要将市场机会定位于中小企业。
第四，提倡设定由低至高的市场准入规则，当前仍宜实行免费会员制，尽量吸引商家用
户参与网上交易市场。
第五，建立各类辅助服务项目实现网站的增值和广告收益。
（5）获取并保持其竞争优势：
内部：阿里巴巴独特的价值观和宗教般的文化。
阿里巴巴的上下级关系很融洽，有一种学校才有的轻松氛围，轻松地气氛可以缓解员工的工作压力和刺激大家的创新意识。阿里巴巴还有一种用以感染员工的价值体系，使它构建了一支优秀团队。阿里巴巴的价值观被具化为一个金字塔形，“诚信”、“激情”和“敬业”是员工首先要具备的素质，而“团队合作”、“拥抱变化”则是其次的考量，最后的目的就是要达到“客户第一”。这种价值观被阿里巴巴放在了很高的位置，甚至写到了企业“法规”中，公司在招收员工的时候，在审核业绩的时候，在评定企业未来发展的时候，作为衡量。另外，员工的福利也是必不可少的因素。对员工及时的肯定和激励可能要高于单纯的物质奖励。隐形福利比较多，还有针对不同员工的培训课程等。
对外：无论对于买家还是卖家，阿里巴巴吸引客户的都是有周到、高效服务的黏性竞争力。阿里巴巴的平台上汇聚了300多万个海外和超过1600万家中国企业注册用户。
SWOT分析:
优势：
1、一体化的业务组合。2006年来，阿里巴巴花了三个月的时间“做了有史以来最大的一次组织架构变动”，明确了集团的架构，变成了一个控股公司，将各业务部门独立出来，成为5个全资子公司：阿里巴巴、淘宝、支付宝、雅虎中国和阿里软件。而且每个子公司在各自的领域都做得很好，B2B和C2C市场均是行业的领导者；
2、优秀的企业文化；
3、海量的信息流；
4、创新能力强；
5、人才优势。阿里巴巴一直在努力建设阿里巴巴集团的中高层管理队伍，从各个层面吸纳人才，相继引入多位具有实战背景和豪华简历的高管，并逐渐走上国际化运作的路线。劣势：
1、搜索服务是短板。中国雅虎的发展面临许多问题；
2、数据筛选过滤能力不是很强；
3、资金来源不足。
机会：
1、电子商务市场发展空间非常巨大；
2、网上开店日益红火人们在网上购物原来越频繁；
3、电子商务法律制度日趋完善，国家对电子商务日益重视；
4、企业特别是中小企业对B2B平台的需要增大。
威胁：
1、其它公司也提供类似于阿里巴巴的服务，形成了竞争态势；
2、随着规模的不断扩大，企业内也出现了一些管理上的挑战。如管理者与员工和客户的距离拉大了，赖以生存的企业文化和价值观的延续都出现了问题。
3、一些国际知名品牌对淘宝上存在的非正规渠道商品心存反感，但投诉又缺乏实际证据，这必将阻碍一些商家的进入。
4、垂直性的专业商务领域缺乏人才，发展困难。
竞争战略：
1、从国内外两方面积极扩展B2B市场；
2、加强营销力度，引导人们的观念；
3、建设市场资讯数据库，提供有价值的创业信息；
4、积极建设行业规范；
5、与政府合作开拓电子商务市场。
企业并购案例
——阿里巴巴收购雅虎中国
一、并购双方基本情况
阿里巴巴：
•阿里巴巴是全球企业间（B2B）电子商务的著名品牌，是全球国际贸易领域内最大、最活跃的网上交易市场和商人社区。
•2003 年 5 月，阿里巴巴投资 1 亿人民币推出个人网上交易平台淘宝网，2004 年 7 月，又追加投资 3.5 亿人民币。截至 2005 年 7 月 10 日，淘宝网在线商品数量超过 800 万件、网页日浏览量突破 9000 万、注册会员数突破 760 万、2005 年二季度成交额达 16.5 亿人民币，遥遥领跑中国个人电子商务市场。
•2003 年 10 月，阿里巴巴创建独立的网上交易安全支付产品支付宝，目前，支付宝已经和工商银行、建设银行、农业银行和招商银行，国际的 VISA 国际组织等各大金融机构建立战略合作。
雅虎：
雅虎公司是一家全球性的互联网通讯、商贸及媒体公司。其网络每月为全球超过一亿八千万用户提供多元化的网上服务。
•雅虎是全球第一家提供互联网导航服务的网站，不论在浏览量、网上广告、家庭或商业用户接触面上，雅虎都居于领导地位，也是最为人熟悉及最有价值的互联网品牌之一，在全球消费者品牌排名中位居第 38 位。
•雅虎还在网站上提供各种商务及企业服务，以帮助客户提高生产力及网络使用率，其中包括广受欢迎的为企业提供定制化网站解决方案的雅虎企业内部网；影音播放、商店网站存储和管理；以及其他网站工具及服务等。
•雅虎在全球共有 24 个网站，其总部设在美国加州圣克拉克市，在欧洲、亚太区、拉丁美洲、加拿大及美国均设有办事处。
二、并购原因
（1）雅虎已非猛虎 被收购存在合理性
雅虎由华人杨致远创办于美国，曾经是互联网界开山鼻祖。作为美国的主流门户网站，雅虎在2005年时还处在事业的巅峰期，然而6年后，却呈现“虎”落平阳之窘态。雅虎业绩之所以不断下滑，是许多因素造就的结果。如与竞争对手相比无明显优势，搜索，它拼不过谷歌；社交，它不如Facebook；CEO频繁的更替，领导层理念不合；大部分核心产品停滞增长，缺乏活力等。在互联网发展迅速且竞争激烈的今天，雅虎已难以创造昔日之辉煌，其发展前景令人堪忧。不过，雅虎非一般猛虎，它依然拥有不小的利用价值，这也引得众多网络界巨头趁此良机将雅虎收归门下，留为己用。
阿里参与收购实为收回公司控制权
2005年，雅虎斥资10亿美元外加雅虎在中国的业务作价，换取了阿里巴巴集团大约40%的股份。雅虎也成为阿里集团最大的股东之一，并享有35%的投票权。如今，与雅虎每况愈下的现状相比，阿里的实力越来越雄厚，它希望尽早的实现独立，收回自己公司的控制权。在雅虎被收购的流言四起后，雅虎方面未有正面回应，而竞购方却早已蠢蠢欲动，外界的种种猜疑也使得雅虎紧张万分，一度陷入混乱的局面。这时阿里趁虚而入，抛出收购的橄榄枝只是看重雅虎中国持有的阿里巴巴公司39%的股权，借此实现其股权回购。
雅虎在广告、用户等方面具有利用价值
瘦死的骆驼比马大，雅虎即使已走下坡路，但是作为曾经美国互联网行业的主宰，它仍然具备很多价值。雅虎现在还拥有6.86亿的注册用户，对于阿里来说，这一不可忽视的资源优势在广告、用户方面意义非凡。雅虎在旗下的网站中出售广告，这些业务基本由自己掌控，与雅虎的任何合作行为都可以带来新的契机，如阿里可借助雅虎金7亿的月独立用户访问量向大众广泛推介淘宝等业务。另外，在搜索引擎技术利用上，阿里也有意利用雅虎的技术优势来运营一淘网。马云也曾表示，要靠一淘网让百度睡不着。
阿里自身条件优越 对收购雅虎自信满满
首先，从自身而言，阿里集团实力雄厚。阿里巴巴是全球电子商务的著名品牌，是目前全球最大的网上交易市场和商务交流社区。在中国，这家公司几乎成为电子商务行业的代名词，阿里巴巴旗下B2B公司在2010年就收购了两家位于美国加州的电子商务服务提供商。现在雅虎的市场价值为200亿美元左右，马云在表达收购雅虎的意愿时，声称已经做好的资金储备。
《福布斯》杂志称，阿里巴巴收购雅虎具有一些独特的优势，“因为并没有几家像阿里巴巴集团这样足够大或者战略相配的公司”，而阿里巴巴集团自身也认为有能力收购雅虎，并预备启用新的管理团队来给雅虎诸如新的活力。
阿里想以雅虎为跳板打入国际市场
目前，百度和腾讯已经通过海外收购将产品业务扩展到海外市场，而阿里收购雅虎，也被看做阿里进军海外市场战略的重要开端。马云的国际化构想终于高调“现身”。一直以来，马云对雅虎表现出浓烈的兴趣，他表示，美国当前需要海外投资，其中也包括来自中国的投资。这对美国有好处，对其他人也有好处。
阿里收购雅虎，将会让中国和美国的互联网实现更深层次的渗透，对阿里而言，这也是进军美国网络广告和电子商务市场不可错失的机遇。雅虎的员工，在开发和自由的环境下，更具创造力和创新精神，而且也要比中国的同行们拥有更多的丰富经验。因此，阿里在自身力量的前提下，又如虎添翼，在美国的互联网环境下，会更加容易找到突破。另外，阿里的开创之举也必将带动中国投资向美国转移，这样使中国在国际平台上能发挥更好地优势作用。阿里如此瞩目之举也必将开创全球互联网的新局面。
巴茨离职使马云迎来转折点
6年前，雅虎创始人杨致远由于拒绝了微软的收购提案而被迫下台，新上任的CEO巴茨对阿里实现强硬政策。在巴茨在职期间，阿里管理层曾多次表示要回购雅虎持有的阿里的股份，但均遭到巴茨的拒绝。在阿里巴巴迅速崛起并发展至今日的规模，雅虎占有的阿里39%的控股权，无疑使雅虎在阿里巴巴的重大决策中处于主动地位。为此，阿里与巴茨间的矛盾一直未调和。今年9月，与阿里一直唱反调的巴茨被雅虎解雇，对于马云而言无疑看到了收购雅虎的曙光。马云就此把握了这个机会，高调对外界表示，表达了收购整个雅虎的意愿。可见，巴茨的离开是导致马云解除戒备、卷土重来的直接原因。
马云之所以走在时代前沿，就是在于他能变化在变化之前。出其不意，难以揣测，是马云吸引大众眼球的高明手段。按常理来说，收购决策为成熟之时是没人敢轻易披露的，但马云却一反常态公开对雅虎示爱，是一时冲动还是扭扭作态，的确耐人寻味。但是，从客观的角度来讲，马云的收购之举也有他的原因和道理。至于最后的定局我们只有拭目以待，等待雅虎的艰难抉择。
三、并购过程
尽职调查
但一直到收购宣布前，马云对雅虎中国都是一无所知，一个人也不认识，甚至包括后来成为雅虎中国执行总经理的田健。据一位参与谈判的人士透露，阿里巴巴从一开始就不能按照一般的收购程序去对雅虎中国进行尽职调查，因为“雅虎全球不希望被当时的雅虎中国高层团队知道这事，否则雅虎中国可能死得更快，另外雅虎全球可能忙于应付和Google、eBay的竞争，根本顾不上中国，对中国的实际情况也不知道——尽管知道业绩差是肯定的，但不知道差在哪里。”
马云只好凭借自己的直觉。“我押的是搜索，将来的国际化平台和品牌，我跟外面的人认识的雅虎的水平没有两样。拿到手的就一个黑匣子。但一想400多人的公司，还是跨国公司的中国分公司，应该坏不到哪里去。”
事已至此，倔强而喜欢挑战的马云决定“接了后，就要做好。反正这是阿里巴巴全球化过程中的必修之课，我躲过了今年，明年还是要做，这一年的得和失，可能要5年10年后才能知道”。当然，他表示以后再收购公司，“得提前一两年做准备工作，得把账算得清清楚楚，里里外外翻个透”。
并购风险
收购或面临多重风险 但事情并没有如此简单。
正如马云在斯坦福大学时所说，收购雅虎，钱并不是问题，问题在于雅虎董事会的“政治斗争”。这亦有先例，2010年，微软开出了超过450亿美元的要约试图收购雅虎，当时其董事会亦因为分歧无法达成一致而最终拒绝了此项要约。
雅虎的员工对于这一收购也充满不确定因素。出于国家和公司间的文化差异，有员工表示，将雅虎出售给阿里巴巴集团将使雅虎蒙羞。根据通常的观念，你可以将公司出售给谷歌和Facebook等公司，而不是一家你曾作为大股东的公司。
更大的阻挠有可能来自美国自身。按照美国目前实施的《外国投资与国家安全法》，如果外国企业要收购美国企业，就必须面临美国海外投资审查委员会(CFIUS)的审查。来自中国的收购者在此审查面前通过几率极低——此前中国第三大石油公司中海油公司2005年试图以185亿美元收购美国的优尼科石油公司，因美国国会采用法律手段阻挠最终放弃；同样，2010年，华为公司以200万美元收购美国3leaf公司专利，CFIUS当时提出，这笔交易将对美国国家安全构成威胁，最终华为撤销收购。
即使在民间，阿里巴巴收购雅虎的可能动作，也面临着阻力。很多激进人士无视阿里巴巴是一家私人公司的事实，数字民主中心(the Center of Digital Democracy)的负责人杰夫·切斯特就认为，不能让美国的数据掌握在与中国政府相联系的中国互联网公司手中，阿里巴巴收购雅虎后将能够监视到数以百万计的美国人。
美国普衡律师事务所香港分所主席杜沛礼(Neil Torpey)也认为，有些当事方可能不希望看到一个频繁使用的美国网站被一家非美国企业收购。其他人则可能完全出于政治目的提请美国海外投资委员会审查这桩收购交易，毕竟，美国政府大选在即。普衡律师事务所的主要业务方向为公司法。
中国互联网实验室董事长方兴东说，“我个人认为最大的障碍还是政治原因，美国政府能不能允许一个中国公司把美国最大的一个新闻门户收购了，变成中国人来经营。这个比去美国买一个矿山、油田或者买一个汽车公司、电脑公司，障碍要大得多。”
这些不确定因素都会让阿里巴巴在竞购雅虎前望而却步。
10月7日，在雅虎举行的公司内部副总裁级别的高层会议上，雅虎的临时CEO蒂姆·莫尔斯(Tim Morse)在回答出售问题时模棱两可，称对员工、股东以及消费者都提供良好关照的企业可以算是好的买家——这似乎在指向阿里巴巴。（编注：英国《金融时报》10月7日报道，雅虎公司接近达成出售所持Yahoo Japan35%股权的交易。报道援引知情人士的话称，雅虎所持Yahoo Japan的股权被视为是可以迅速处置的资产，这部分股权目前的总市值约为190亿美元。软银持有Yahoo Japan约40%的股权。）并购整合：
阿里巴巴董事会变更：阿里巴巴两位、雅虎一位、软银一位。具体则为阿里巴巴CEO马云、阿里巴巴CFO蔡崇信、雅虎创始人杨致远及软银董事长孙正义。
雅虎中国的管理权：马云将出任雅虎中国公司总经理职位，管理雅虎中国的全部业务。
新公司业务方向：主要的目的还是围绕电子商务，搜索引擎就是电子商务非常重要的组成部分，合作的主要出发点就是搜索引擎。
雅虎中国员工安排：在12月31日之前雅虎中国的现有人员不会进行变动。
四、并购结果及分析
•并购雅虎中国后，阿里巴巴将集目前互联网领域所有当红的概念与业务于一身，包括电子商务、门户、搜索和即时通讯。
•虽然拥有了众多互联网的功能，但马云再三强调，阿里巴巴过去做的是电子商务，现在做的是电子商务，将来做的还是电子商务。而诚信、市场、支付和搜索是电子商务的四大基础，如今这四大基础阿里巴巴都具备了。
细节：阿里巴巴收购雅虎中国全部资产；同时获雅虎10亿美元投资；并享有雅虎品牌及技术在中国的独家使用权；雅虎获阿里巴巴40%的经济利益和35%的投票权。
收购资产包括：雅虎的门户、一搜、IM产品，3721以及雅虎在一拍网中的所有资产。
阿里巴巴与雅虎关系以及股权结构
2005年8月，雅虎以10亿美元+雅虎中国，换取了开曼群岛阿里巴巴40%的股权（只有35%的投票权）。
截止2010年6月30日，股权稀释后约39%。
• 曼群岛的阿里巴巴 Corporation）相当于中国大陆的阿里巴巴集团的影子公司。前者依靠后者在中国大陆开展业务。
• 支付宝、淘宝等为开曼群岛的阿里巴巴 Corporation）旗下100%资产。• 香港上市的阿里巴巴（B2B业务），由开曼群岛阿里巴巴据对控股（73.21%），马云及管理层仅直接拥有2.08%。
• 雅虎此前持有阿里巴巴35%投票权。从2010年10月开始，持股阿里巴巴集团39.0%经济权益的雅虎，其投票权将从35%增加至39.0%，而马云等管理层的投票权将从35.7%降为31.7%，软银保持29.3%的经济权益及投票权不变，届时雅虎将成为阿里巴巴真正的第一大股东。
阿里巴巴与雅虎关系以及股权结构
总之，2010年10月份后，阿里巴巴集团的控制权或将发生重大变化。由于阿里巴巴集团全资拥有的资产淘宝网及支付宝价值不菲，且仍未上市，这也是雅虎暂时不愿出售阿里巴巴集团股权的原因之一。
• 实际上，支付宝、淘宝等，都分别属于不同的子公司，但是这里为了简化，不列公司名字。
并购雅虎中国，这个是一个向国际市场进军的信号。
阿里巴巴公司目前拥有全球领先的Ｂ2Ｂ业务及亚洲领先的拍卖和网上安全支付体系，此次并购完成后，阿里巴巴将获得雅虎领先的搜索技术和平台支持，以及强大的产品研发保障，有可能很快在拍卖等领域迅速处于领先地位。
结成同盟先发制人
从雅虎控股阿里巴巴40%股份来看，在国际上享誉盛名的雅虎和阿里巴巴无疑形成了坚强的同盟军。这样面对未来本土中国电子商务企业进入国际市场提供了足够高的壁垒。
而中国的本土市场开发到一定程度以后，中国的电子商务公司走向国际化，进入国际市场是必然要发生的事情。阿里巴巴与雅虎的结盟无疑将沉重打击中国电子商务公司进入国际市场的信心，为其在将来的竞争添加了一个大大的砝码。理论分析：并购形式
•从阿里巴巴并购雅虎中国案例，可以得到以下三方面启示。
首先，正确选择目标企业，关系到并购成本的高低、并购企业发展战略以及并购后的整合与预期协同效应。任何交易总是希望以最小的成本取得最大的收益，所以对目标企业的评估是企业并购过程中的核心问题。阿里巴巴并购的主要目的是获得搜索引擎的核心技术，而在国内现有市场上，有搜索引擎的是Google、Baidu和Yahoo；与Google、Baidu相比，雅虎中国在搜索引擎市场的竞争地位和市场策略符合阿里巴巴购并要求。阿里巴巴需要搜索引擎，雅虎力图摆脱在中国搜索引擎市场的“千年老二”地位，两者在市场定位和策略成功方面一拍即合，促成了这次收购。
• 其次，在选择并购形式时，要综合考虑并购动因、目标企业状况、并购整合后企业集团的发展方向等因素，并放在并购前、并购中和并购后的整个过程中来考查。阿里巴巴换股方式的成功运用，为其他企业并购提供了一个借鉴。
•最后，并购中要强化风险意识，正视并购活动不能达到预先设定的目标的可能性，以及因此对企业正常经营管理所带来的影响。
• 其实，阿里巴巴并购案并非无忧。一方面，阿里巴巴换出股份的比例过大，在换股过程中，雅虎得到了相对的控股权。尽管阿里巴巴称不会有任何控股，但雅虎所持有的阿里巴巴股票的比例还是让人担忧，甚至有人说，两年后雅虎会全面收购阿里巴巴。另一方面，并购后的整合风险不容小觑。阿里巴巴和雅虎中国是两个独立的品牌，有着各自的品牌形象；同时，雅虎中国体内的3721在收购前与雅虎中国仍处于相对独立的地位。这样，如何准确区分品牌的不同定位，是对雅虎中国进行整合时面临的主要问题，也是这次收购后面临整合风险的症结所在。
阿里巴巴案例分析
一、阿里巴巴基本情况
阿里巴巴是全球著名的企业间(B to B)电子商务服务公司， 管理运营着全球最大的网上贸易市场和商人社区——阿里巴巴网站， 为来自220 个国家和地区的200 多万企业和商人提供网上商务服务， 是全球首家拥有百万商人的商务网站。阿里巴巴成功应用了网络经纪的电子商务模式，成为国内最为成功的电子商务网站。其总部在香港， 北京办事处主要负责业务开发和公关宣传两块， 人员主要在杭州， 立足国际市场， 服务器放在美国。
阿里巴巴网站由英文国际站（、日文网站(j组成。阿里巴巴在香港成立公司总部， 在中国杭州成立中国总部， 并在海外设立美国硅谷、伦敦等分支机构、合资企业3 家， 在中国北京、上海、浙江、山东、江苏、福建、广东等地区设立分公司、办事处十多家。截至2003 年5 月， 阿里巴巴全球员工达800 余人。阿里巴巴是1998 年底由创业团队推出网站服务， 并以1999 年3 月10 日团队马云正式回杭州创业的时间作为网站创办的纪念日；1999 年7 月9 日在香港成立阿里巴巴中国控股有限公司， 9 月9 日在杭州成立阿里巴巴(中国）网络技术有限公司。香港和杭州分别作为阿里巴巴公司总部和中国区总部所在地；1999 年10 月， 美国著名投资公司高盛(Goldman Sachs)牵头的国际财团向阿里巴巴注入500 万美元风险资金；2002 年2 月， 日本亚洲投资公司向阿里巴巴投资， 并于当年实现全年赢利。
二、功能结构框架
阿里巴巴是专注于中小企业信息流服务的网络经纪模式。其网站功能架构包括以下几方面:①网上信息社区: 提供27 大类的商业资讯， 近20 类的行业资讯， 50 多个内容丰富的商务论坛；
②网站首页: 网站的入口， 每日最新最重要的信息的发布；
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③行业首页: 行业市场的总汇， 提供每日最新行业信息；
④商业机会: 为企业提供27 个行业1 000 多个产品分类的商业机会查阅；⑤产品展示: 按分类陈列展示阿里巴巴会员的各类图文并茂的产品信息；⑥公司库: 公司网站大全， 您可以在此按行业类别查询各类公司资讯；⑦行业资讯: 行业新闻报道即时更新， 掌握变幻莫测的行业动态；⑧以商会友: 商人俱乐部， 与其他会员交流行业见解， 交业界朋友；⑨商务服务: 与贸易、商务相关的各种配套服务；
⑩发布信息: 选择恰当的类别发布您的买、卖、合作等商业信息。
三、阿里巴巴的商业模式
（1）战略目标
阿里巴巴的远景是成为一家持续发展80 年的企业， 成为全球十大网站之一，达到只要是商人就一定要用阿里巴巴的境界。阿里巴巴网站属于B2B 类型， 是企业对
企业开展网络业务的， 更严格地说， 它是属于网络经纪模式， 是为买卖双方提供信息交易平台， 企业通过虚拟的网络平台将买卖双方的供求信息聚集到一起， 协调其供求关系并从中收取交易费用。阿里巴巴精确地定位于此， 经过几年的发展成为全球规模最大、运营最成功的B2B 企业之一。阿里巴巴网站从建立伊始走的就是稳健发展的路线， 在不断的发展创新中不断壮大。“ 用国际资本打国际市场， 培育国内电子商务市场”是其战略宗旨。目前的战略重点将放在欧美市场。公司从事的是国际贸易， 中国外贸主要在欧美九大国家和地区， 阿里巴巴希望先将国外市场做大， 自然就会吸引国内的企业。而且国内的环境也没有国外好。(2)目标客户群
做中小型企业的电子商务是阿里巴巴的目标， 这也反映了阿里巴巴的目标市场就集中在广大中小型企业。全世界85% 以上的企业都是中小型企业， 尤其是亚洲更以中小型企业为主， 只有帮助中小企业才是最大的希望。亚洲是最大的出口基地， 如果以出口为目标， 帮助中小型企业出口将给阿里巴巴带来不断的业务。要帮助中小型企业出口， 就必须开展围绕企业对企业的电子商务。电子商务要为中国中小型企业服务， 这是阿里巴巴最早的想法。阿里巴巴成功之处在于， 前期的努力已经吸纳了国际和国内贸易中最活跃的顾客群。(3)产品和服务阿里巴巴提供的服务主要集中在以下3 个方面: 1)中国供应商服务
阿里巴巴公司为中国优秀的出口型生产企业提供在全球市场的“ 中国供应 商”专业推广服务。中国供应商是依托世界级的网上贸易社区， 顺应国际采购商网上商务运作的趋势， 推荐中国优秀的出口商品供应商， 获取更多更有价值的国际订单。截至2003 年5 月底加盟企业达到近3 000 家。目前已经有70% 的被推荐企业已在网上成交， 众多类别市场名额已满。2)诚信通服务
2002 年3 月开始为全球注册会员提供进入诚信商务社区的通行证—— “ 诚信通”服务。阿里巴巴积极倡导诚信电子商务， 与邓白氏、ACP、华夏、新华信等国际国内著名的企业资信调查机构合作推出电子商务信用服务， 帮助企业建立网上诚信
档案， 通过认证、评价、记录、检索、反馈等信用体系， 提高网上交易的效率和成功的机会。每月营业收入以双位数增长。)淘宝网
淘宝网是阿里巴巴推出的个人交易CtoC 网站。淘宝网的目标是成为中国最大的网上个人物品交易市场。
（4）收入与价值来源
阿里巴巴的收入来源主要有两个:“ 中国供应商”和“ 网上有名”的推广， 两者所占收入的比例大致为4∶6。“ 中国供应商”面对的是出口型企业，“ 网上有名”则针对内销企业。“ 中国供应商”的价格依据是， 如果某家企业愿意以3 万元人民币的价格租赁两周的广交会展销摊位， 那么他似乎也会愿意以同样的价格购置一年的在线展销时段， 目前这一展销价格已经从原来的1 万～2 万元上升到4 万～6 万元。“ 网上有名”的服务则是依据这样一个原则， 即
阿里巴巴为登录企业提供资信调查， 而登录的企业则需要购买其“ 诚信通”产品。目前阿里巴巴已经在全国5 个省驻有200 人的资信调查队伍， 还委托了专业的资信调查公司对每一位登录的商家进行调查。实时交易双方对网络信息本身充满质疑，“ 诚信通”作为一项服务不难理解，企业可以在“ 诚信通”上出示第三方对其的评估， 其在阿里巴巴的交易记录也有据可循。阿里巴巴显然是希望所有的注册会员都使用这项服务，“ 诚信通”的价格很便宜， 每年2 300 元的费用与在阿里巴巴上获得的巨大商机相比显然十分合算。但对阿里巴巴来说这就意味着巨大的收入来源（毕竟其在国内有160 万会员）， 而且几乎不存在成本。
（5）关键措施
对企业内部， 阿里巴巴通过统一价值观的整风运动、干部队伍的培养、投资员工等关键措施提升公司综合能力；对外阿里巴巴在开展网络推广业务时坚持免费原则， 以最低的成本为客户提供最大的服务， 为企业创造最大的价值。为了让更多的商人了解电子商务、掌握电子商务的基本操作技巧， 通过网络获得成功， 阿里巴巴于2002 年起就开始举办以“ 帮你上网做生意， 让你生意更成功”为主题的全国系列会员培训会。而且还特地成立了名为e 商之道的专业培训机构， e 商之道的宗旨是把电子商务的理念传遍全国， 帮助全国的中小企业上网做生意， 做成功的生意。阿里巴巴的客户培训， 不仅要把阿里巴巴的价值观、使命让更多的商人了解， 而且要把电子商
务的知识和技巧传达到全国各地， 把阿里巴巴总结的千千万万诚信商人网络贸易的经验与更多的商人分享。
（6）核心能力
阿里巴巴的核心能力主要体现在以下几个方面:
①80 年不变的企业文化。阿里巴巴的使命是让天下没有难做的生意！在此基础上凝练了阿里巴巴的价值观。
群策群力: 可以让普通人做非凡事；
教学相长: 做任何事情都是学习的过程， 教别人是最好的学习方法， 帮助我们的团队也就帮助我们自己；
质量: 指的是客户满意度（外部和内部客户）今天最好的表现是明天最低的要求；
简易: 是让天下没有难做生意的基础， 防止官僚作风；激情: 永不放弃， 永不言败；
开放: 芝麻开门， 这是互联网的精髓， 团队协作和交流的关键；创新: 阿里巴巴的源泉， 创新的热情是我们最有价值的财富；专注: 做正确的事情， 做高附加值的事情， 主次分明、专心致志；服务与尊重: 阿里巴巴是个服务性公司， 我们为客户提供服务同时尊重他们， 尊重是双方的， 调整期望值是关键。
②坚固的管理团队。马云是公司创始人、首席执行官。他被著名的“ 世界经济论坛”选为“ 未来领袖”、被美国亚洲商业协会选为“ 商业领袖”， 是50 年来第一位成为《福布斯》封面人物的中国企业家。他一直倡导在中国企业要讲究团队精神，平凡的人在一起做一些不平凡的事， 因此手下云集了大量的精英。
③优质的信息服务。阿里巴巴的特色和优势在于信息。(7)营销策略
①正确的定位制胜的差异化战略。阿里巴巴定位于为中小企业提供服务， 只做信息流， 不做资金流。1999 年、2000 年阿里巴巴战略很明确， 迅速进入全球化，成为全球电子商务市场。
②客户服务。阿里巴巴在客户服务中注意了以下几条: 树立了客户永远是对的